國際原油價格下跌的成因

油價下跌，供給端和需求端都起到了重要的作用。從需求端看，疫情的暴發使得經濟主體普遍對全球經濟持悲觀預期，疊加外部環境的不確定性，成為當前國際油價大跌的重要推手。

國際油價下跌的影響

1、國際經濟的角度看

產油國的經濟增長對于油價極為敏感。對于多數原油生產國而言，原油是其最重要的經濟來源，國際原油價格直接影響原油生產國的外匯儲備規模和財政盈虧水平。一旦原油價格跌破某一產油國的盈虧平衡點，該國出現經濟衰退的概率上升。

2、國際金融市場方面

油價的低迷會使原油供給國通過主權基金拋售境外資產換匯避險，產油國拋售境外資產降低自身風險敞口，因此造成全球范圍內的流動性收緊。同時，全球股市、債市、匯市的波動性顯著上升，國際資金開始尋求避險資產。世界范圍內的風險偏好下降，通過世界金融市場的聯動機制，中國的金融市場會受到一定影響。

3、我國的宏觀經濟運行來看

油價的下跌短期內有助于我國經濟邊際企穩。首先從消費層面來看，油價的下跌有助于消費的修復，緩解交通運輸業全年的成本壓力。原油購買成本是交通運輸業的一大重要成本，屆時交通運輸行業的需求可以得到部分回補。原油價格的大幅下降可傳導至我國的汽油、柴油價格下降，刺激國內出行的需求回升。其次在投資領域，國際原油價格下降在短期內利好塑料、橡膠等化工制造業領域的投資，有助于在一定時期內緩解原材料成本壓力。在外貿方面，中國是石油凈進口國，油價大幅下跌將減少中國的進口支出，增加經常賬戶盈余。

國際油價下跌的應對措施

1、預防原油價格下跌帶來的全球通貨緊縮風險。原油價格大幅下跌，政策寬松的渠道已經打開，需要兼顧使用積極的財政政策與靈活適度的貨幣政策。靈活適度的貨幣政策需要對沖一部分價格下跌帶來的風險，為企業提供寬松的融資環境。積極的財政政策主要靠新基建托底經濟，為經濟的長期發展注入動力。同時在發展新基建的過程中要兼顧平衡好公平與效率之間的關系，統籌基建增長和城市治理之間的互動，例如在推行新能源汽車的過程中，要綜合考慮城市的交通容量；在解決公共衛生服務的同時，兼顧解決醫療資源的分配。

2、在石油價格形成機制方面，應盡快啟動地板價機制。我國主要石油公司的原油開采成本大約在每桶30美元左右，及時啟動地板價機制有利于保護國內原油開采企業，穩定國內的石油供應。同時，油價過低長期來看不利于能源結構轉型，加大了對外部石油的依賴性。

3、進一步推動我國金融市場開放。在全球范圍內的資金都在尋找避險資產的危機中，中國十年期國債的到期收益率與美國十年期國債到期收益率相比高170個基點以上，人民幣資產在國際上具有巨大的吸引力。當前資金在世界范圍內尋找避險資產，美國國內疫情發展的不確定性降低了美元資產的吸引力。我國可以合理利用外資增加國內的資金存量，避免市場的資金面緊張，更有利于助力疫情后經濟的恢復。

4、盡快完善衍生品市場，增加企業對沖風險的渠道。在商品市場的大幅波動過程中，盡快健全期貨、期權、互換等衍生品的產品品種有助于幫助企業規避風險，降低收入的不確定性。政策可以進一步引導企業采用衍生品工具來鎖定原材料成本，對沖產品價格劇烈波動帶來的市場風險。可以考慮給使用衍生品進行風險對沖的企業一定的稅收傾斜，從而將宏觀風險分散到微觀主體身上，一定程度上緩解銀行的壓力。