一、天使投資如何退出

退出投資，也就是將小公司出售或者上市以獲取資本收益，是天使投資人取得收益的最后手段。天使投資人可以通過出售股權、公司返還資金或者公開上市的方式來實現退出，具體包括以下幾種方式：

1、股權轉讓

股權轉讓，是指在企業后續的融資環節中，天使投資將自己所持的股份轉讓給了VC或PE。對天使投資人來說，股權轉讓并沒有IPO那么遙不可及，而且手續相對簡單、完成周期較短，操作起來也較為容易，因此很多天使投資人都會選擇通過這種方式退出。報告顯示，有43%的天使是通過股權轉讓來套現退出的。

2、并購

并購，是指當企業被別的企業“收購”時，天使通過將自己所持的那部分股份轉讓給新來的買家以套取現金。

創業企業到了哪個階段就可能被收購?這要看具體情況。很多企業在驗證了其商業模式之后就會被收購。相反，很多人認為只有創業企業年收入超過2000萬美元或者在某一時刻實現盈利之后才會被收購。通常，公司CEO沒有辦法，甚至沒有興趣賣掉企業。因此，在賣掉企業的交易中，天使投資人往往發揮著重要的角色。

3、清算

清算是一個企業倒閉之前的止損措施，并不是所有投資失敗的企業都會進行破產清算，申請破產并進行清算是有成本的，而且還要經過耗時長，較為復雜的法律程序，如果一個失敗的投資項目沒有其他的債務，或者雖有少量的其他債務，但是債權人不予追究，那么，一些創業資本家和企業不會申請破產，而是會采用其他的方法來經營，并通過協商等方式決定企業殘值的分配。

破產清算是不得已而為之的一種方式，優點是尚能收回部分投資。缺點是顯而易見的，意味著本項目的投資虧損，資金收益率為負數。

4、回購

回購，一般是指在投資之初，天使跟企業創始人簽訂了一個對賭協議，如企業不能在某個約定的時間內IPO，或者在某個時間段的增長速度達不到約定的數值，創始一方就要以約定的價格來回購天使手中的股份，從而使天使安全退出。

當然，如果企業在這個階段的經營過于糟糕，實際上是沒有能力履行回購協議的。還有一種情況是，企業本來還能夠勉強支持下去，但因為要以當初融資額的數倍來回購，在勉強回購后，企業也被拖垮了。

5、初始公開招股（IPO）

IPO是最重要的退出策略，也是最能挽回天使投資人資本的方式。初創公司在公開上市后，天使投資人可以在股份市場上出售他們持有的股份，以獲得相應的回報。除此之外，還有一種借殼上市的方式，是另類的IPO退出，所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購一些業績較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購公司資產，注入自己的資產，從而實現間接上市的操作手段。

二、天使投資一般什么時候退出

天使投資什么時候退出并不是固定的，在可選擇的情況下，有的天使投資人會選擇A輪就退出，有的可能會B輪退，也見過一些一直堅持到IPO才退出的，從收益的角度來說，在自己獲得不錯收益的情況下盡早退出是比較好的，一般是5~8年。

很多天使投資人認為實現了IPO，才能獲得最高回報，如果只講回報倍數的話，理論上是這樣的，但考慮時間因素的話，內部回報率（IRR）就不一定了。

正常的實業公司從成立到IPO大概需要8、9年時間，盡管互聯網企業比較妖，沒辦法用普通的標準來衡量，但現在兩年就上IPO的情況也不可能了，大家不要做這種夢，不會有這樣的公司、這樣的時機了。

那么你首先要考慮的，是從公司成立到上市退出8-9年的時間，你的資金是否能等這么久?如果你不求速度，只想高倍數的回報，那可以往IPO的方向去等，但你對這個公司要有非常強烈的信心。

此外，有些天使投資人可以堅持很久，但有些不見得能堅持很久，實際上公司估值漲的最快的時候就是從B輪到C輪，所以說在C輪之前，如果能夠退出，那個時候的收益已經非常可觀了。不要總想著公司將來會變成獨角獸，也要考慮中間的風險。

總體來說，天使投資目前呈現出一種早進早退的態勢，早進是為了控制成本，越早越好；早退就是為了防止在后續B輪、C輪的時候死在里面，或者即便公司做得很好，但天使投資人被綁架在里面。